全赢随配中国银河证券：沪指再创年内新高后关注哪些因素？

　　来源：中国银河证券股份有限公司

　　本周A股行情：（1）本周（7月14日-7月18日），全A指数上涨1.40%。创业板指领涨，涨幅达3.17%，深证成指涨超2%，中证1000、科创50、沪深300也涨超1%，上证指数创年内收盘新高，而北证50下跌0.16%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（1.41%）表现优于沪深300（1.09%）；成长风格相对占优，本周上涨 2.26%。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅掌前的三个行业分别为通信、医药生物、汽车。传媒、房地产、公用事业跌幅掌前。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度延续上升。本周日均成交额为15463 亿元，较上周上升 500.95 亿元；日均换手率为 1.6468%，较上周下降0.07个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1911.34亿元，较上周上升43.16亿元。截至周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金31只，发行份额为183.78亿份。其中，权益类基金26只，发行份额125.81 亿份，较上周上升 92.94 亿份，本周份额占比 68.46%，较上周上升54.66个百分点。

　　本周估值变动：全 A 指数PE（TTM）估值较上周上升 0.97%至20.42 倍，处于2010年以来 78.40%分位数；全A指数PB（LF）估值本周上涨 1.29%至 1.68倍，处于2010年以来35.33%分位数。全A股债利差为3.2323%，位于3年滚动均值-0.37倍标准差附近，处于2010年以来64.88%分位数水平。

　　A股市场投资展望：近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到 7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。

　　配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。第二，科技成长板块。本周算力方向、AI产业、机器人概念等再度活跃，后续在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。第三，政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性持续，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。7月中央政治局会议临近，政策预期有望进一步升温。第四，并购重组主题机会。

　　风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。